La visión realista de Buffet en la era post Covid-19

Siempre se puede contar con el optimismo alegre y brillante de Warren Buffett. Pero si escuchaste atentamente al Sr. Buffett este pasado fin de semana, durante la reunión de accionistas de Berkshire Hathaway, – su «Woodstock for Capitalists» anual se llevó a cabo virtualmente debido a la pandemia de coronavirus – sus palabras a menudo revelaban una profunda preocupación por el futuro inmediato. Eso debería ser una advertencia para todos los inversores y formuladores de políticas.

Si bien muchos de los titulares sobre la reunión se referían a los aforismos positivos del Sr. Buffett – » Nada puede detener básicamente a Estados Unidos «, «se puede apostar por Estados Unidos» – debajo de esas proclamas a largo plazo había un mensaje decididamente diferente.

Cada año durante la última década, me senté en el escenario de esta gran reunión en Omaha con el Sr. Buffett y su mejor amigo, Charlie Munger, como uno de los varios periodistas que le hicieron preguntas enviadas por el público. Su positividad, incluso durante los momentos económicos difíciles, siempre irradiaba con un claro sentido de certeza. Después de todo, es conocido como el Oráculo de Omaha.

Es por eso que fue inquietante el sábado escucharlo decir repetidamente «No sé». Tuvo cuidado de decir que los mercados mejorarían a largo plazo, aunque su marco de tiempo para la certeza fue décadas, no meses o incluso necesariamente años a partir de ahora. Sobre el clima actual, dijo, «puedes apostar en Estados Unidos, pero tienes que tener cuidado con cómo apuestas». Añadió «simplemente porque los mercados pueden hacer cualquier cosa».

En un momento en que el mercado de valores se ha visto impulsado por los políticos que presionan para reabrir a Estados Unidos y los inversores esperanzados que a menudo están dispuestos a pasar por alto la carnicería económica inmediata, Buffett dio una nota de realismo sobre los desafíos que se avecinan.

Habló sobre la posibilidad de una segunda ola de infecciones por coronavirus. Reconoció que el mundo podría cambiar profundamente en los años venideros. Y pasó una parte notable de la reunión detallando el desempeño de la economía desde 1789, con un enfoque particular en los años entre 1929 y 1951, un período en el que el mercado de valores tardó 22 años en volver a sus máximos.

Más que sus palabras, habló con su billetera. Por lo general, disfruta de un mercado bursátil a la baja para aprovechar los precios más bajos. No esta vez. No había hecho ninguna compra recientemente; no compró acciones cuando habían caído el mes pasado durante lo que se sintió como un mini-pánico: «No hemos hecho nada, porque no vemos nada tan atractivo».

En yuxtaposición con sus acciones en medio de la crisis financiera de 2008. En aquel entonces, escribió un artículo de opinión en The New York Times un mes después de que Lehman Brothers se declaró en bancarrota: «En el corto plazo, el desempleo aumentará, la actividad comercial titubeará y los titulares seguirán dando miedo. Entonces … he estado comprando acciones estadounidenses «.

Esta vez, él está esposando su capital. «Nuestra posición será seguir siendo un Fort Knox», dijo. En otras palabras, espera proteger a la empresa si las cosas empeoran, y está claramente lo suficientemente preocupado como para que pueda hacerlo.

Dijo que los $ 137 mil millones que tenía a mano «no son tan grandes cuando se piensa en las peores posibilidades». Deje que eso se filtre. Añadió: «No nos preparamos para un solo problema, nos preparamos para problemas que a veces crean su propio impulso».

Eso viene del mismo hombre que una vez dijo: «Cada década más o menos, las nubes oscuras llenarán los cielos económicos y lloverán brevemente oro». Cuando se producen aguaceros de ese tipo, es imperativo que salgamos corriendo al aire libre con bañeras, no cucharaditas ”.

En esta crisis, ha hecho lo contrario: vendió toda su participación en las cuatro principales aerolíneas del país. Su justificación parecía tener mayores implicaciones económicas para el mundo y el país que simplemente los desafíos financieros de las aerolíneas.

«No sé si dentro de dos o tres años más personas volarán tantas millas de pasajeros como lo hicieron el año pasado», dijo. «Pueden y no pueden, pero el futuro es mucho menos claro para mí». Una caída en los viajes, dependiendo de su profundidad, tendría un gran efecto dominó en la economía y el empleo en general: menos personas viajando significa menos empleos en todo tipo de industrias.

También dijo que las industrias de energía, bienes raíces y minoristas enfrentan problemas que podrían repercutir en toda la economía y en el sistema bancario. Con los precios del petróleo tan bajos, los préstamos a las compañías de energía podrían reducir los balances de los bancos, dijo, y «se pueden imaginar lo que les sucede a los tenedores de acciones».

Sobre bienes raíces, agregó, «si ha sido propietario de un centro comercial, tiene un grupo de inquilinos que no quieren pagarle en este momento, y la oferta y la demanda de espacio comercial pueden cambiar bastante significativamente». Describió la peor de las cascadas: los propietarios que no pagan sus hipotecas podrían crear problemas para los bancos. Berkshire tiene inversiones en JPMorgan Chase y Bank of America. Aún así, dijo que los bancos estaban mucho mejor preparados para los desafíos que en 2008.

Una declaración podría haber ofrecido su visión más inmediata: «Este es un muy buen momento para pedir prestado dinero, lo que significa que puede no ser un buen momento para prestar dinero». ¿Qué está impulsando la precaución del Sr. Buffett?

En verdad, él siempre ha sido cauteloso. Siempre ha estado más dispuesto a perder una oportunidad que a saltar demasiado pronto. «No me preocupo por las cosas que extraño», dice a menudo. Si hay un lado positivo, es que el Sr. Buffett no estaba prediciendo pesimismo, solo que no estaba seguro de hacia dónde nos dirigimos, aunque, por supuesto, está deseando lo mejor. Si llegara el acuerdo correcto, saltaría, dijo.

«El milagro estadounidense, la magia estadounidense siempre ha prevalecido y lo hará de nuevo», dijo. En un momento de batallas políticas tan polarizadas sobre la reapertura y la aparente incertidumbre entre muchos líderes empresariales e inversores sobre lo que debería suceder a continuación, el humilde enfoque del Sr. Buffett es algo que todos debemos tomar en serio: «No creo que nadie sepa lo que el mercado va a hacer mañana, la próxima semana, el próximo mes, el próximo año «.

Por Andrew Ross Sorkin quien es columnista y fundador y editor en general de DealBook. Es co-presentador de Squawk Box de CNBC y autor de «Too Big to Fail». También es el co-creador de la serie dramática de Showtime Billions

Publicado en el New York Times

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