Podría venirse una quiebra masiva de pequeñas empresas petroleras y otras vinculadas a esta industria

Nueva York (CNN Business) La industria petrolera estadounidense se enfrenta a un escenario del fin del mundo.La pandemia de coronavirus ha provocado que la demanda de petróleo disminuya tan rápidamente que el mundo se está quedando sin espacio para almacenar barriles . Al mismo tiempo, Rusia y Arabia Saudita inundaron el mundo con un exceso de oferta.

Ese doble cisne negro ha provocado el colapso de los precios del petróleo a niveles que hacen imposible que las compañías estadounidenses de petróleo de esquisto bituminoso ganen dinero. El crudo estadounidense para entrega en mayo se volvió negativo el lunes, algo que nunca ha sucedido desde que los futuros del petróleo NYMEX comenzaron a cotizarse en 1983. Fue fácilmente el peor día del mercado del petróleo registrado.

El crudo estadounidense para entrega en junio todavía se cotiza por encima de los 20 dólares por barril, pero incluso eso es desastroso.»$ 30 ya es bastante malo, pero una vez que llegue a $ 20 o incluso $ 10, es una pesadilla completa», dijo Artem Abramov, jefe de investigación de esquisto de Rystad Energy.

Muchas compañías petroleras se endeudaron demasiado durante los buenos tiempos. Algunos de ellos no podrán sobrevivir a esta recesión histórica.En un entorno petrolero de $ 20, 533 compañías estadounidenses de exploración y producción petrolera se declararán en bancarrota a fines de 2021, según Rystad Energy. A $ 10, habría más de 1.100 bancarrotas, estima Rystad.»Con $ 10, casi todas las compañías estadounidenses de exploración y producción que tienen deudas tendrán que presentar el Capítulo 11 o considerar oportunidades estratégicas», dijo Abramov.

Los recortes de la OPEP no pudieron poner fin al pánico

La parte más sorprendente del mínimo histórico en los precios del petróleo es que se produce después de que Rusia y Arabia Saudita acordaron poner fin a su épica guerra de precios después de que intervino el presidente Donald Trump. La OPEP + acordó reducir la producción de petróleo en una cantidad récord.

Trump dijo que el acuerdo de la OPEP + salvaría innumerables empleos y la muy necesaria estabilidad del parche petrolero.»Esto salvará cientos de miles de empleos energéticos en los Estados Unidos», tuiteó Trump el 12 de abril. «Me gustaría agradecer y felicitar al presidente Putin de Rusia y al rey Salman de Arabia Saudita».

Sin embargo, el crudo ha seguido cayendo, en parte porque esos recortes de producción no se activan hasta mayo. Y la demanda continúa desapareciendo porque los aviones, automóviles y fábricas están marginados por la pandemia de coronavirus.

La esperanza en la industria petrolera es que los precios negativos del lunes sean una casualidad causados ​​por la renovación de los contratos de futuros.El mínimo histórico en el contrato de mayo se produce con un volumen de negociación muy bajo antes del vencimiento del martes. Esto se debe a la preocupación de que no habrá espacio para almacenar los barriles entregados en mayo. 

Sin embargo, el contrato de junio solo cayó alrededor del 10% a $ 22 por barril. Y el crudo Brent, el punto de referencia mundial, cayó solo un 5% a $ 26.50 por barril.Aún así, los contratos petroleros se renuevan cada mes y no se estrellan a mínimos históricos.»Habrá muchas compañías que no sobrevivirán a esta recesión», dijo Ryan Fitzmaurice, estratega de energía de Rabobank. «Este es uno de los peores registrados».

Estrés ‘sin precedentes’ en la industria petrolera

Los signos de estrés abundan en el parche de aceite.El sector energético del S&P 500 ha perdido más del 40% de su valor este año, a pesar del repunte dramático en el mercado de valores en general durante el último mes.

Noble Energy ( NBL ) , Halliburton ( HAL ) , Marathon Oil ( MRO ) y Occidental ( OXY ) han perdido más de dos tercios de su valor. Incluso el miembro de Dow ExxonMobil ( XOM ) ha bajado un 38%.Whiting Petroleum se convirtió en el primer dominó en caer cuando la ex estrella de esquisto bituminoso solicitó la protección del Capítulo 11 el 2 de abril, pero ciertamente no será la última.

El escenario de $ 20 de Rystad predice que más de $ 70 mil millones de deuda de compañías petroleras se reorganizarán en bancarrota, seguidos de $ 177 mil millones en 2021. Y eso solo representa a las compañías de exploración y producción, no la industria de servicios que proporciona las herramientas y la mano de obra a los perforadores.

La clave será cuánto tiempo los precios del petróleo permanecerán muy baratos. Un rápido repunte en los precios podría permitir a muchas compañías petroleras evitar la bancarrota.Buddy Clark, copresidente de la práctica de energía en la firma de abogados de Houston Haynes and Boone, dijo que su firma está «extremadamente ocupada» trabajando en posibles bancarrotas petroleras. Haynes y Boone se han visto obligados a buscar abogados de otras áreas de la firma para trabajar en el problema del petróleo.

«No creo haber visto algo así en mi vida. No tiene precedentes», dijo Clark, quien comenzó a trabajar en la industria en 1982.Clark cree que a pesar del mayor colapso de los precios, todavía habrá solo, «solo», 100 quiebras petroleras en 2020.»Es difícil creer que 100 quiebras es la visión optimista. Eso solo muestra dónde estamos», dijo Clark.

Las liquidaciones podrían estar en camino

Probablemente ya habría más quiebras si no fuera por la extrema volatilidad de los precios del petróleo. Clark dijo que las empresas están teniendo problemas para elaborar planes de reestructuración porque no saben cuál será el precio del producto.»Irónicamente, el precio más bajo ha retrasado el proceso», dijo Clark.

 «Varias compañías pueden haber presentado las solicitudes, pero necesitan volver a la mesa de dibujo».La perspectiva nefasta en la industria petrolera dificultará que las empresas que intentan reorganizarse en los procedimientos del Capítulo 11 obtengan el financiamiento y el apoyo necesarios. Los titulares de deuda que normalmente cambiarían su deuda por acciones pueden no querer esa equidad.Eso significa que, a diferencia del colapso 2014-2016, algunas compañías petroleras pueden no sobrevivir por completo.

«El Capítulo 11 requiere que los patrocinadores financieros lo respalden. Puede ver más liquidaciones del Capítulo 7», dijo Reid Morrison, líder de energía de Estados Unidos en PwC.

El escenario de pesadilla podría presentar oportunidades de compra lucrativas para los jugadores más importantes de la industria. Esto se debe a que las compañías petroleras en apuros, ya sea en bancarrota o antes de eso, se verán obligadas a vender sus propiedades principales, a precios de liquidación. Exxon y Chevron ( CVX ) , las grandes empresas de la industria, podrían verse tentados a realizar adquisiciones. «Aquellos con balances sólidos podrán aprovechar la situación», dijo Morrison.

Sin embargo, señaló que los supermajors serán «cautelosos al apretar el gatillo» en los próximos seis meses porque primero deben defender sus codiciados dividendos.

Las siguientes fichas de dominó

El colapso del petróleo ha desencadenado un juego de adivinanzas sobre qué compañías serán las próximas en sucumbir a la quiebra. Las compañías más vulnerables son las que acumularon demasiada deuda, enfrentan vencimientos de deuda inminentes y no pueden generar flujo de efectivo para hacer sus pagos de intereses.Abramov de Rystad dijo que «nadie se sorprendería» si Chesapeake Energy ( CHK ) y Oasis Petroleum ( OAS ) se vieran obligados a considerar la bancarrota.

Chesapeake suspendió recientemente el pago de dividendos sobre acciones preferentes. El precio de sus acciones se desplomó tan bajo que se convirtió en una división de acciones inversa de uno por 200 para cumplir con los requisitos de intercambio.La perforadora de esquisto Oasis ha perdido más del 90% de su valor este año. Sus acciones se cotizan por debajo de 30 centavos.

Aunque los frackers estadounidenses se recuperaron del colapso petrolero 2014-2016, existen preocupaciones de que la industria del esquisto pueda tener cicatrices permanentes.Los inversores ya estaban cansados ​​de los horribles retornos de la industria después de años de gasto excesivo y exceso de oferta. Y eso fue antes del gran colapso petrolero de 2020

Artículo publicado en CNN Business