El petróleo surge de las cenizas con el gran comercio de recuperación del coronavirus

El crudo Brent superó los 50 dólares el barril la semana pasada por primera vez desde marzo, un hito para un mercado petrolero que ha estado saliendo de una profunda depresión durante meses.

Las cosas no han vuelto a la normalidad todavía, pero las señales positivas están proliferando. El enorme exceso de combustible que se acumuló este año en todo, desde pequeñas barcazas hasta gigantes superpetroleros, se está agotando constantemente.

Si bien la pandemia de coronavirus es peor que nunca en los EE. UU., la demanda en Europa se está recuperando a medida que disminuye una segunda ola de bloqueos y Asia continúa atrayendo enormes volúmenes de crudo.

Pero hay más en esto que un realineamiento de la oferta y la demanda: los enormes flujos financieros también están impulsando el repunte de los precios. En un mundo que espera que los viajes se recuperen drásticamente el próximo año, el crudo se ha convertido en un comercio candente de vacunas Covid.

«El petróleo es el más barato de todos los activos de reflación», dijo Amrita Sen, cofundadora de la consultora Energy Aspects Ltd., con sede en Londres. . «

En algunos rincones del mundo, la recuperación de la demanda es casi completa. La refinería más grande de India dijo la semana pasada que sus plantas están procesando a plena capacidad y espera un repunte en forma de V en el uso de combustible. El consumo de gasolina también se encuentra en o cerca de los niveles anteriores a Covid en China y Japón, el segundo y cuarto mayor consumidor de petróleo del mundo.

Recuperación de tres velocidades

Uso de la carretera en comparación con los niveles anteriores al coronavirus

Fuente: Bloomberg News basado en datos de congestión del tráfico y uso de carreteras

A medida que la demanda se recupera, la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados mantienen estrictos límites a la producción. El grupo canceló el aumento de suministro de 1,9 millones de barriles por día de enero y, en cambio, no agregará más de 500.000 barriles por día al mercado cada mes en el nuevo año. Las estimaciones de la producción de petróleo de esquisto de EE. UU .

Los cargamentos de crudo están cambiando de manos a precios más altos desde el Mar del Norte hasta el corazón de esquisto estadounidense de Midland, Texas, mientras los consumidores recorren el mundo en busca de suministros adicionales. Arabia Saudita elevó el costo de su petróleo para Asia, un punto de referencia para las refinerías del mundo, en la mayor cantidad desde agosto de la semana pasada.

Dinero caliente

Un cambio más sutil en el mercado también ha emocionado a los comerciantes. Durante la mayor parte de diciembre, los futuros de crudo cercanos se han negociado con una prima frente a los de fecha posterior, una estructura de precios conocida como backwardation.

Que la compra de contratos al frente de la llamada curva de precios es evidencia de que el dinero administrado está fluyendo hacia el mercado, dijo Eagle Commodities en una nota. Cuanto más pronunciada sea la backwardation, mayor será el rendimiento de mantener futuros de un mes al siguiente, lo que alienta a seguir comprando en un «ciclo de autorrefuerzo», dijo la correduría.

En las últimas semanas, el efectivo ha vuelto a los mercados energéticos. Las tenencias de contratos de energía aumentaron en $ 3.6 mil millones hasta principios de diciembre, según JPMorgan Chase & Co., impulsadas por las entradas en Brent y West Texas Intermediate. Los inversores inyectaron dinero en fondos de energía que cotizan en bolsa de EE. UU. la semana pasada, con una variación de casi 400 millones de dólares con respecto a las salidas del período anterior.

Riesgos de precio

“En este momento, el petróleo tiene un precio en ese futuro prometedor”, dijo Victor Shum, vicepresidente de consultoría energética de IHS Markit Ltd. en Singapur. «Mientras que tenemos que lidiar con el inmediato invierno oscuro de Covid».

Hay razones para pensar que 50 dólares podrían ser el techo del petróleo por ahora. El precio podría tentar a los productores de Bagdad a Oklahoma a aumentar la producción. Ya existen tensiones dentro de la OPEP +, y algunos miembros están irritados por los límites de oferta autoimpuestos del cartel.

El backwardation que atrae a los especuladores también podría atraer barriles reales al mercado, porque la estructura de precios no es rentable para los comerciantes que aún almacenan crudo físico.

En la costa oeste de Sudáfrica, un superpetrolero cargó petróleo de los tanques en la terminal de almacenamiento de Saldanha Bay a principios de este mes antes de navegar hacia Asia. Es un recordatorio de que todavía quedan muchos barriles del excedente de primavera.

Las compras asiáticas incesantes pueden detenerse en algún momento, especialmente con las celebraciones del Año Nuevo Lunar que comienzan a principios de febrero. El crudo de mayor costo comenzará a frenar la rentabilidad de las refinerías de la región. Un proceso de refinación estándar en Singapur ahora genera pérdidas cuando se utilizan cinco de los ocho grados de petróleo rastreados por Oil Analytics Ltd.

Por ahora, las tendencias positivas en el consumo de combustible están impulsando el deseo de los comerciantes por los barriles reales y de papel. Y podría haber más dinero caliente saliendo por la tubería.

A principios de 2021, miles de millones de dólares en inversiones en materias primas se verán afectados por un reequilibrio más amplio de las carteras. La medida podría atraer $ 8 mil millones de entradas en futuros de Brent y WTI, según Citigroup.

“Ha habido un cambio distinto en el mercado financiero del petróleo”, dijo Michael Tran, analista de RBC Capital Markets. Los especuladores compran futuros y se aferran a ellos, temerosos de perderse una nueva alza, dijo. 

Fuente: Bloomberg